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公司分析的三層模型:不投只關(guān)注賺錢的企業(yè)

2016-01-31 09:20  來源:http://m.sustainablelifeonearth.com/  閱讀:

1、治理 保證決策高效+動(dòng)力十足
九鼎投資公司治理模式分為以下五種主要模式:
眾星捧月型,即一個(gè)大股東加零星的小股東,共同構(gòu)成一個(gè)團(tuán)隊(duì);小股東對(duì)大股東存在制約監(jiān)督機(jī)制,這是一種較為良好的治理結(jié)構(gòu)。
經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)型,比如九鼎的治理結(jié)構(gòu)即經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)型,有幾個(gè)能力強(qiáng)的大股東組成一個(gè)團(tuán)隊(duì),共同創(chuàng)業(yè);
一股獨(dú)大型,如典型民營(yíng)企業(yè)只有一個(gè)大股東,其他股權(quán)忽略不計(jì);
平均主義型,主要存在于國(guó)有改制企業(yè),每人持股數(shù)量極度分散;
當(dāng)家不做主,我國(guó)目前的國(guó)有企業(yè)。
九鼎投資選擇前兩種治理結(jié)構(gòu)的企業(yè),或者將不符合這一條件的企業(yè)改造為前兩種。九鼎絕不會(huì)投資后三種治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)。
 
2、團(tuán)隊(duì) 事業(yè)心是關(guān)鍵
要素一 事業(yè)心
好的企業(yè)家做企業(yè)超越賺錢,喜歡做事,追求成功而非盈利。如果只關(guān)心賺錢:則遇到挫折時(shí),容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn),卷錢撤退;而一旦賺到小錢,則放棄繼續(xù)發(fā)展的機(jī)會(huì),吳董認(rèn)為,這一點(diǎn)可以從和企業(yè)家的談話中加以判斷。
事業(yè)心在九鼎投資的決策依據(jù)上占相當(dāng)比例,原因在于,只有團(tuán)隊(duì)的負(fù)責(zé)人對(duì)公司具有事業(yè)心,而不是單純的賺錢的目的,這樣的企業(yè)才可能真正發(fā)展壯大。
 
要素二 能力
 
能力:聰明+勤奮
勤奮程度上來講,在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),勤奮者能打敗不勤奮的人。
這是吳董僅注重的兩點(diǎn),同時(shí)他強(qiáng)調(diào),這不是選擇朋友的標(biāo)準(zhǔn)而是選擇企業(yè)家的標(biāo)準(zhǔn),而這也是非專業(yè)人士容易忽略的東西。
 
 
3、業(yè)務(wù)
業(yè)務(wù)之外部分析:行業(yè)增長(zhǎng)和周期波動(dòng)
 
行業(yè)增長(zhǎng):關(guān)注高速增長(zhǎng)的企業(yè),九鼎投資相對(duì)關(guān)注行業(yè)增速較快的企業(yè)。
周期波動(dòng):需求周期波動(dòng),導(dǎo)致市場(chǎng)容量變化;而供給波動(dòng)則影響企業(yè)的利潤(rùn)率。
 
業(yè)務(wù)之內(nèi)部分析:競(jìng)爭(zhēng)視角
 
競(jìng)爭(zhēng)全圖:哪些企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng),誰在市場(chǎng)里面玩,關(guān)注該企業(yè)所在的細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)份額。
市場(chǎng)定位:通過其市場(chǎng)定位,目標(biāo)客戶群、地域定位,確定其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而分析其發(fā)展?jié)摿Α?/div>
競(jìng)爭(zhēng)要點(diǎn):對(duì)于工業(yè)企業(yè):成本優(yōu)先。對(duì)于消費(fèi)品行業(yè):關(guān)注因素較復(fù)雜,但品牌、渠道、管理、成本是最為重要的因素。九鼎投資主要關(guān)注產(chǎn)品適銷對(duì)路、質(zhì)量、客戶匹配,以及三者的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。
 
核心:你和別的企業(yè)有什么不一樣
 
4、財(cái)務(wù) 防造假系統(tǒng)
九鼎接觸到的項(xiàng)目中有大約百分之二十存在嚴(yán)重造假,而據(jù)九鼎董事長(zhǎng)吳剛了解,PE行業(yè)中,失敗案例的80%都源于投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)造假(只有20%源于市場(chǎng)環(huán)境變化等偶然因素),盡管很多PE公司不承認(rèn)這一事實(shí)。因此,吳剛認(rèn)為私募投資,尤其投資中小企業(yè)的核心能力之一在于鑒別財(cái)務(wù)造假。
 
九鼎的防造假系統(tǒng):
 
預(yù)警系統(tǒng)  什么項(xiàng)目要提高警惕
該系統(tǒng)預(yù)警分為三個(gè)檔次:黃色預(yù)警,橙色預(yù)警,紅色預(yù)警。九鼎內(nèi)部編制造假33條。如果在盡職調(diào)查中,發(fā)現(xiàn)企業(yè)滿足一定數(shù)量的預(yù)警條件,則應(yīng)加以警惕。(如:企業(yè)來自財(cái)務(wù)造假頻發(fā)地域:xx省、xx省或者海外上市,則進(jìn)入黃色預(yù)警;企業(yè)對(duì)盡調(diào)人員配合得過于迅速,資料預(yù)先準(zhǔn)備得十分齊全,或者對(duì)于要求的資料遲遲無法提供,則都有造假嫌疑。訪談老板時(shí)時(shí)有人陪同等細(xì)節(jié)都列入關(guān)注范圍之內(nèi)。)
 
常規(guī)武器系統(tǒng)  常規(guī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系,原始憑證核對(duì),鉤稽關(guān)系等
 
核武器系統(tǒng)    重點(diǎn)關(guān)注一個(gè)指標(biāo):利潤(rùn)率
 
組織保障系統(tǒng)  投資經(jīng)理道德品行零容忍。對(duì)投資經(jīng)理進(jìn)行系統(tǒng)培訓(xùn)、制定嚴(yán)厲的處罰措施、詳盡的激勵(lì)、監(jiān)督機(jī)制、考核系統(tǒng)、避免九鼎投資內(nèi)部人員對(duì)公司造假視而不見。
 
 
5、財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)印證融合
預(yù)估報(bào)表:九鼎禁止調(diào)查員直接接觸公司的財(cái)務(wù)報(bào)表
九鼎投資的盡調(diào)人員在進(jìn)入一家企業(yè)調(diào)研前,不能直接閱覽財(cái)務(wù)報(bào)表,而是根據(jù)其主營(yíng)業(yè)務(wù)和收入規(guī)模預(yù)估資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表。這要求其人員對(duì)商業(yè)模式和業(yè)務(wù)具有相當(dāng)?shù)牧私。同時(shí),在極大程度上避免了先入為主的觀念。
 
再估報(bào)表:通過調(diào)研,修正預(yù)估報(bào)表
通過進(jìn)一步與項(xiàng)目企業(yè)接觸,與項(xiàng)目公司的各環(huán)節(jié)人員洽談,比如人事、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等人員的進(jìn)一步溝通,詢問業(yè)務(wù)流程和數(shù)據(jù),在原預(yù)估財(cái)務(wù)報(bào)表的基礎(chǔ)上修改,得到再估報(bào)表。
 
驗(yàn)證比較
在進(jìn)入公司調(diào)研的最后階段,從管理層處得到三表,與再估報(bào)表進(jìn)行比對(duì)。如果存在較大分歧,那么應(yīng)進(jìn)一步進(jìn)行分析。九鼎對(duì)于分析師的要求極高,如果不能做到以上三點(diǎn),就不是合格的財(cái)務(wù)分析人員。
九鼎還要求其分析人員能夠通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)逆向分析企業(yè)所處的行業(yè)及業(yè)務(wù)。因此,九鼎的分析人員即懂商業(yè),又懂財(cái)務(wù)。

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