財(cái)務(wù)分析的二因素模型：不投沒有增長(zhǎng)空間的高回報(bào)企業(yè)

九鼎投資的二因素模型重點(diǎn)關(guān)注：1、資本回報(bào)率 2、增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

資本指包括權(quán)益和長(zhǎng)期債務(wù)在內(nèi)的資本總稱。相對(duì)于資本回報(bào)率，九鼎投資并不關(guān)注資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)可調(diào)、可控，對(duì)于商業(yè)模式沒有影響。而資本回報(bào)率則更能反映收益指標(biāo)。衡量資本回報(bào)率的指標(biāo)可以是每股收益，也可以是ROE等指標(biāo)，這里不進(jìn)行贅述。對(duì)于某些企業(yè)，盡管利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，但投入資本金同樣增長(zhǎng)，因此這樣的企業(yè)資本回報(bào)率不會(huì)太高。比如某些國(guó)有企業(yè)，吳董認(rèn)為其公益價(jià)值大于商業(yè)價(jià)值，因此九鼎幾乎沒有對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行投資。

增長(zhǎng)機(jī)會(huì)則是指，在經(jīng)過資本回報(bào)率篩選過后，進(jìn)一步保留有成長(zhǎng)空間的企業(yè)。有的企業(yè)可能目前資本回報(bào)率較高，但是其增值的資本金無法有效進(jìn)行下一步投資，只能閑置或者分配給股東，不能持續(xù)增長(zhǎng)，那么其每股收益不能穩(wěn)定保持高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，增量資本金無法有效利用。