合伙人商業(yè)模式的五大陷阱
2015-12-30 10:11 來源:http://m.sustainablelifeonearth.com/ 閱讀: 次
很多合伙人制之所以值得商榷,在于沒有把業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系的邊界分清楚。
前文我們已經(jīng)提過,在收益分配和權(quán)利分配上,實質(zhì)上業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系是可以分別處理的。業(yè)務交易關(guān)系主要關(guān)注的是某一個交易,影響的是現(xiàn)期收入;治理交易關(guān)系主要關(guān)注組織,影響的是未來盈利能力。
其中可能涉及到的交叉部分是:同一個利益主體,同時涉及到業(yè)務交易關(guān)系的收益分配和治理交易關(guān)系的權(quán)利分配。如果是一個利益主體的多個屬性,分別對應業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系,則分別處理,疊加在一起即可。但是反過來,如果是對一個利益主體同時采取業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系的激勵,只要做一個確認:如果貢獻只是在交易層面,影響現(xiàn)期收入;而不是在組織層面,不影響未來盈利能力,那么更多應該采取業(yè)務交易關(guān)系而非治理交易關(guān)系。
很多合伙人商業(yè)模式的做法之所以值得商榷,主要在于沒有把業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系的邊界分清楚,經(jīng)常出現(xiàn)這種錯位:第一,貢獻錯位。這個利益主體的貢獻只是在某個交易層面,只是影響現(xiàn)期收入;但是給了股權(quán)(收益權(quán),或者收益權(quán)加控制權(quán)),考慮的就是組織層面、未來盈利能力了。第二,目標錯位。利益主體考慮的是其個人目標實現(xiàn)的難易程度,企業(yè)需要考慮的是長期戰(zhàn)略目標的路徑與實現(xiàn)。第三,時間視野錯位。例如,“現(xiàn)在”與“未來”,“短期”與“長期”,這就是不同的時間視野。不同利益主體根據(jù)其與企業(yè)的交易關(guān)系(包括業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系)不同,其時間視野也不同,相互之間會發(fā)生矛盾和錯位。
業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系一旦發(fā)生錯位,就有可能導致以下五大陷阱。
陷阱一,“搭便車” 一個利益主體,其業(yè)務交易關(guān)系影響不了組織的未來盈利能力,就有可能搭便車,不作為。由于業(yè)務交易關(guān)系關(guān)注的是具體某一個交易活動,而治理交易關(guān)系的分配是按照未來盈利計算的。這里面可能產(chǎn)生兩種錯位:
第一種錯位,“現(xiàn)在”的交易活動和“未來”的盈利可能關(guān)系不大,或者有巨大不確定性,這時候,即使“現(xiàn)在”投入很大的努力,也不能對“未來”起到很大影響,于是,該利益主體選擇不作為。比如,某些行業(yè)屬于周期性行業(yè),影響其未來發(fā)展的核心因素是系統(tǒng)性風險,跟經(jīng)理人的努力程度關(guān)系并不強;或者,某些行業(yè)的核心生產(chǎn)要素是一些原材料或者其他要素,而獲得所有權(quán)的利益主體對應的業(yè)務交易關(guān)系并非起到關(guān)鍵作用、不是足以影響“未來”盈利的核心生產(chǎn)要素,那么,該利益主體也會放棄努力,采取“搭便車”的行為。
第二種錯位,“局部”的業(yè)務交易活動和“整體”所有權(quán)的錯位。某個利益主體的業(yè)務交易活動是屬于對“局部”未來盈利有影響的,比如某個分店,某個分公司,某個業(yè)務板塊。但是,其獲得的分配卻是“整體”企業(yè)組織的所有權(quán)。這時候,即使其努力程度可能使“局部”未來盈利提高一倍,但由于“局部”占據(jù)“整體”的比例太小,投入是“局部”的,獲益是“整體”的,投入和產(chǎn)出嚴重不匹配,那么,該利益主體也會選擇搭便車、不作為。
陷阱二,“道德風險” 如果某一利益主體,其業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系有一定聯(lián)動影響,則很有可能會產(chǎn)生道德風險:通過做好當期的業(yè)績或者修飾當期財務報表,拉升短期股票等。
與陷阱一中業(yè)務交易關(guān)系與治理交易關(guān)系聯(lián)動性不強相反,陷阱二是另外一個極端,就是業(yè)務交易關(guān)系會影響到治理交易關(guān)系,這時候很有可能產(chǎn)生道德風險。
不管是期權(quán),還是股票等治理交易關(guān)系,都有一定的履行時間,比如行權(quán)期,比如職業(yè)經(jīng)理人的任期對應了一定的股份有效期(即使是終身制,利益主體——其決策者對應到自然人——也有一定界限的自然壽命,如生、老、病、死)。因此,當我們分析治理交易關(guān)系影響的是“未來”盈利的時候,其實是一個有限的、不遠的、還沒到來的時間,是擁有所有權(quán)的利益主體可以得到剩余收益權(quán)的時間點。如果某個利益主體,其業(yè)務交易關(guān)系可以影響到治理交易關(guān)系的收益,他就有很強的意愿,通過一系列的業(yè)務交易關(guān)系操作去提高其在行權(quán)時間點的所有權(quán)收益,比如短期能帶來收益而長期將導致虧損的合同(這里的長期,指的是獲得所有權(quán)收益之后的時間點,比如,期權(quán)兌現(xiàn)。而短期,則相應地,指還沒獲得所有權(quán)收益的時間點)。
特別的,在以下幾種情況疊加中,更有可能發(fā)生道德風險:
1、如果在一個企業(yè)組織中,存在多類利益主體擁有所有權(quán);
2、這幾類利益主體的所有權(quán)期限不同,比如同時存在三類利益主體:擁有三年期權(quán)的職業(yè)經(jīng)理人、十年期限的長期投資者、理論上可能會永遠擁有所有權(quán)的創(chuàng)始人及其家族;
3、有一類利益主體(如擁有三年期權(quán)的職業(yè)經(jīng)理人),同時具備以下特征:所有權(quán)期限比較短、對業(yè)務交易關(guān)系有決策權(quán)、該業(yè)務交易關(guān)系會影響未來盈利。
當同時滿足以上條件時,這一類利益主體就有很大的意愿發(fā)生“道德風險”行為:通過做好當期的業(yè)績或者修飾當期財務報表,拉升短期股票等。
陷阱三,界面不清導致利益錯位,如關(guān)聯(lián)交易導致的利益沖突等。 這里的界面不清,指的是業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系相互之間的區(qū)分不清晰,產(chǎn)生交叉、模糊的現(xiàn)象。有可能帶來的關(guān)聯(lián)交易,在法律上,有比較明確的定義,比如,購買或銷售商品、購買其他資產(chǎn)、提供或接受勞務、擔保、提供資金、租賃、代*理、研究與開發(fā)轉(zhuǎn)移、許可協(xié)議、代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進行債務結(jié)算、關(guān)鍵管理人薪酬等。
上文提到的道德風險,是用“現(xiàn)在”的業(yè)務交易關(guān)系去損害“未來”的治理交易關(guān)系,而界面不清所導致的關(guān)聯(lián)交易等,則是用“部分”、某些利益主體的利益去損害“整體”、其他利益主體的利益,在時間影響上有可能是長期存在的。在這個企業(yè)中,利益主體的利益可能只占據(jù)小比例的一部分;而在關(guān)聯(lián)的企業(yè)中,利益主體的利益可能是全部,或者是更大比例的一部分。
陷阱四,如果企業(yè)處于行業(yè)前景下降通道,治理交易關(guān)系的吸引力會大打折扣。合伙人主要關(guān)注企業(yè)未來盈利中自己可以從中獲利的部分利益(包括控制權(quán)和收益權(quán))。影響因素包括兩部分:第一部分是大環(huán)境,是合伙人很難去影響的,或者影響力不足;第二部分則是合伙人的努力程度,這是合伙人自己可以選擇的。對于不同的企業(yè)而言,這兩部分對未來盈利的影響力是不同的。
對于某些企業(yè),一旦處于行業(yè)前景上升通道,或者未來價值空間巨大、可期,合伙人的努力可以起到“四兩撥千斤”的效果,于是有很大的動力去發(fā)揮主觀能動性。對于某些企業(yè),一旦處于行業(yè)前景下降通道,或者未來價值空間不大、不確定性很大,這對企業(yè)盈利前景又起到主要作用時,合伙人就有可能選擇不努力,隨大流。因為合伙人會衡量投入產(chǎn)出比。
陷阱五,即使可以做到正向激勵,結(jié)果也可能是與公司戰(zhàn)略不一致。對業(yè)務交易關(guān)系而言,不管是提升價值、減少成本還是降低風險,其實都可以提升企業(yè)未來盈利,從而提高合伙人治理交易關(guān)系的收益。
但對于不同企業(yè)而言,其戰(zhàn)略目標是獲得長期的市場競爭優(yōu)勢,這與提升未來盈利并不一定一致,有時候還可能需要犧牲一定的未來盈利,比如投資戰(zhàn)略不動產(chǎn)。
打個比方,為了獲得長期的市場競爭優(yōu)勢,某企業(yè)應該更關(guān)注“提升價值”的戰(zhàn)略目標。但對于提升企業(yè)未來盈利而言,“減少成本”與“提升價值”都可以實現(xiàn)這個目標,但是,對合伙人而言,“減少成本”更為容易達成,那么就會選擇“減少成本”,放棄“提升價值”,從而損害了企業(yè)獲得長期競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略意圖。
總而言之,合伙人商業(yè)模式其核心陷阱可以歸結(jié)為一點,就是:合伙人的抉擇有成本,也有收入,一個理性的合伙人就會綜合考量其行為的收入、成本以及相應的風險。任何一個行為(努力工作、制定什么規(guī)則、搭便車、道德風險、關(guān)聯(lián)交易等),只要其綜合的抉擇收入低于抉擇成本(所謂綜合的抉擇收入、抉擇成本,指的是考慮到了未來不確定性,也就是風險因素),就不會去做;反之就有可能選擇去做。
打個比方,如果一個合伙人同時與業(yè)務交易關(guān)系和治理交易關(guān)系相關(guān),而其業(yè)務交易關(guān)系可以影響到治理交易關(guān)系,比如制訂業(yè)績規(guī)則(治理交易關(guān)系觸發(fā)的條件)、監(jiān)督考核規(guī)則等,那么為了獲得治理交易關(guān)系的收益,合伙人就會制定對自己有利的規(guī)則、不容易被監(jiān)督考核的規(guī)則,從而導致規(guī)則實質(zhì)上的無效。在這種情況下,合伙人需要對比的抉擇是:“寬松”還是“嚴格”的業(yè)績規(guī)則、監(jiān)督考核規(guī)則。其抉擇收入是:治理交易關(guān)系的未來收益;抉擇成本是:制訂規(guī)則的成本,努力程度。
制訂規(guī)則成本可看成是恒定的。在“寬松”規(guī)則下,努力程度高,有很大可能實現(xiàn)治理收入;努力程度低,會降低實現(xiàn)治理收入的可能性,但仍然有可能實現(xiàn)。在“嚴格”規(guī)則下,努力程度高,不一定實現(xiàn)治理收入;努力程度低,則有很大的可能性不能實現(xiàn)治理收入。因此,綜合考慮,顯然,制定“寬松”的規(guī)則,然后選擇中等以上的努力程度,是綜合收益最高的。
再打個比方,如果努力程度跟未來盈利關(guān)系不大,可能是因為行業(yè)未來價值空間的問題,也有可能努力程度影響的是“局部”,而未來盈利主要受“整體”影響。這時候,抉擇收入是未來的治理收入,不受努力程度影響;抉擇成本是努力程度,越努力,成本越高。由于未來治理收入不受努力程度影響,可視為常數(shù);那么,不努力,搭便車,可以降低抉擇成本。從而抉擇收益(抉擇收入減去抉擇成本)實現(xiàn)最大化。這就是“搭便車”。
事實上,現(xiàn)在大受熱捧的很多熱門合伙人商業(yè)模式,都沒有很好地真正規(guī)避以上所講的道德風險、搭便車、關(guān)聯(lián)交易、不作為等合伙人行為。當然,以上的闡述并不代表合伙人商業(yè)模式必然失敗,只是指出:任何商業(yè)模式都有其前提條件,這是我們需要時刻關(guān)注的。
論述到這里,我們很想探討一個問題:如果要激勵、影響核心利益主體的積極性、資源和精力投入程度,合伙人商業(yè)模式一定是唯一的交易關(guān)系選擇嗎?只要我們深入思考,就會發(fā)現(xiàn),合伙人商業(yè)模式的核心意圖是想通過治理交易關(guān)系來影響、控制業(yè)務交易關(guān)系,然而,通過前面的分析,我們已經(jīng)知道,治理交易關(guān)系和業(yè)務交易關(guān)系是可以分開處理的,在很多場合也是可以相互替代的。因此,治理交易關(guān)系并非唯一選擇,合伙人商業(yè)模式有其他的替代*辦法。
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