重構信托公司的商業(yè)模式

信托公司的商業(yè)模式是由核心理念、關鍵資源、交換品體系、交換過程、財務效果等五個因素組成的經(jīng)營體系。對于信托公司而言，核心理念就是受托人的勤勉、盡職、有效管理責任，以及受益人的利益最大化；關鍵資源就是銀行業(yè)的金融牌照、信譽及資產(chǎn)管理能力；交換品體系就是各種信托產(chǎn)品，包括債權、股權和物權投資，事務類服務等；交換過程就是信托活動從開始到結束的過程。財務效果就是企業(yè)的財務成果和現(xiàn)金流情況。在信托行業(yè)轉型發(fā)展的過程中，信托公司的商業(yè)模式要進一步完善，核心是交換品體系——信托產(chǎn)品的豐富和完善。

一、做精做深債權類信托業(yè)務

信托公司在傳統(tǒng)債權類業(yè)務方面，具有較好的基礎，要繼續(xù)抓住套利空間，牢牢把握住風險，實現(xiàn)平穩(wěn)轉型。

信托公司可以繼續(xù)發(fā)揮制度優(yōu)勢、運營優(yōu)勢，繼續(xù)做好傳統(tǒng)債權類業(yè)務。第一，做好幾個套利的組合。一是存款類金融機構與非存款類金融機構之間合規(guī)要求的套利。存款類機構監(jiān)管要求嚴格，即使用理財業(yè)務模式，也會存在一些合規(guī)問題。而信托公司可以通過子公司隔離、產(chǎn)品設計等方式，規(guī)避一些合規(guī)風險。二是信貸技術套利。財務報告類、抵押擔保類、評分模型類和關系型信貸等。一般而言，銀行主要優(yōu)先采用財務報告類技術，但信托公司可以對某些客戶采取抵押擔保類信貸技術。三是牌照公信力套利。與基金子公司和證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務相比，信托公司還具有牌照的公信力，比他們更能快速獲得大額資金。由于信托公司的金融牌照時間久，公信力好于基金子公司。四是客戶融資需求規(guī)模套利。一些客戶在銀行等機構難以獲得足夠的授信規(guī)模，而小貸公司或民間借貸又難以滿足，信托公司可以做到。五是信貸文化套利。券商和基金公司的主流文化是交易和投資，而不是信貸；信托公司具有信貸文化的相對優(yōu)勢。

信托公司的信貸類業(yè)務，可能是這樣的目標客戶或業(yè)務：客戶信用等級較好，但具體業(yè)務和項目的合規(guī)性有瑕疵；客戶信用等級一般或較差，但擔保措施較好；中小型化客戶，介于銀行與非金融機構服務覆蓋的空白地帶；創(chuàng)新型業(yè)務，銀行的政策和產(chǎn)品難以適應。

二、從債到股，做好轉型期的股權投資

股權投資方面，首先是做好并購重組業(yè)務，在逐步深入精細開展真正股權投資業(yè)務。與商業(yè)銀行的并購貸款相比，信托公司的合規(guī)空間更加寬松；與商業(yè)銀行的理財資金開展并購貸款相比，信托公司更加靈活，手段豐富，比如設立合資公司等；與券商和基金子公司相比，在私募的資金方面，信托公司的資金量更大；在私募的資產(chǎn)方面，具有銀行合作的基礎和債性業(yè)務的基礎。

并購業(yè)務主要兩種業(yè)務模式：一是成立并購基金，這是根據(jù)地�？膳c實業(yè)中的龍頭企業(yè)合資，成立并購基金公司，一開始可以是偏債性的基金公司合作，比如合作方的母公司在授信額度內(nèi)可以提供擔�；蚧刭彴才牛欢�是開展并購業(yè)務，這是游擊區(qū)。并購業(yè)務主要是兩個階段：一是金融信托；二是商事信托。商事信托主要是指股權表決權、股權收益權信托，抵押物信托，債券受托人制度，資產(chǎn)證券化；高管人員的家庭信托、在職保障信托、年金信托和養(yǎng)老金信托等。并購業(yè)務還可以帶動財富管理和事務性信托業(yè)務，比如將企業(yè)員工個人理財和工資福利信托等融入，實現(xiàn)批發(fā)帶動零售。

三、完善金融信托——用三種形式建設信托公司的表內(nèi)業(yè)務模式

從長遠看，表外業(yè)務和表內(nèi)業(yè)務并重是非常重要的。表內(nèi)業(yè)務又有兩個方向，第一個是借鑒美國銀行持股公司的經(jīng)驗，信托公司與商業(yè)銀行建立股權管理。第二個是利用信托支付、個人信托賬戶開展表內(nèi)業(yè)務，將信托賬戶在銀行賬戶內(nèi)實現(xiàn)發(fā)展。

1、    建設與商業(yè)銀行的股權投資關系

商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務模式的特點：與大量客戶進行頻繁交易，比如存款、結算，與少量客戶進行非頻繁交易，比如貸款、財富管理等。信托公司表外業(yè)務模式的特點：只與少量客戶進行非頻發(fā)交易，比如信托貸款、投資、財富管理等。如果通過股權聯(lián)合的模式，信托公司的表外業(yè)務模式與商業(yè)銀行的表內(nèi)業(yè)務模式能夠實現(xiàn)優(yōu)勢互補。具體途徑包括：

收購或投資中小銀行，也可以是設立伊斯蘭銀行的模式，通過互聯(lián)網(wǎng)銀行擴大業(yè)務規(guī)模，將信托賬戶與銀行賬戶結合起來；美國北方信托公司就是持股公司的模式。中小銀行作為“行業(yè)銀行”開展傳統(tǒng)業(yè)務。

在增資、引戰(zhàn)過程中，主動尋找商業(yè)銀行投資信托公司，實現(xiàn)與商業(yè)銀行表內(nèi)業(yè)務協(xié)同的模式。

在商業(yè)銀行、信托公司增資、引戰(zhàn)的過程中，通過相互投資、換股的方式，實現(xiàn)商業(yè)銀行與信托公司表內(nèi)外協(xié)同發(fā)展的模式。

2、    妥善創(chuàng)新建設信托公司的類存款業(yè)務和支付模式

利用消費信托業(yè)務模式，實現(xiàn)信托公司類存款的業(yè)務模式。將客戶資金存放與消費權益進行連接，實現(xiàn)類存款模式。

利用信托支付、個人信托賬戶開展表內(nèi)業(yè)務，將信托賬戶在銀行賬戶內(nèi)實現(xiàn)發(fā)展。資金信托是所有信托業(yè)務的基礎。華融信托要從批發(fā)業(yè)務介入零售業(yè)務。

四、構建全信托業(yè)務模式——建設“金融信托-商事信托-民事信托”的全業(yè)務模式

按照規(guī)劃路徑，尋找突破口的原則穩(wěn)妥擴展信托公司的全信托業(yè)務模式。英國的信托經(jīng)歷了民事信托（事務信托）-商事信托（財產(chǎn)權信托）-金融信托（資金信托）三個階段。中國則是直接突出了金融信托。如何實現(xiàn)信托全方位發(fā)展呢，就是從金融信托作為起點，逆向到商事信托和民事信托。金融信托是所有信托公司生存的根本。直接到事務信托或財產(chǎn)權信托，舍近求遠，不利于生存。但沒有事務和財產(chǎn)信托，不利于今后發(fā)展。